Finanz Forum

finanzguru · Verfasst am: 11.02.2009, 00:57

Eine der wichtigsten Kennzahlen, die zur Bewertung einer Aktie oder eines Eurotes herangezogen wird, ist das sogenannte Kurs-GewinnVerhältnis — kurz KGV genannt. Zur Ermittlung dieses KGV wird der Gewinn eines Unternehmens auf die Zahl der Aktien verteilt. In einem zweiten Schritt wird dann der Börsenkurs der Aktie durch den ermittelten Gewinn pro Aktie geteilt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis gibt also an, mit dem Wievielfachen des Jahresgewinns die Aktie zur Zeit an der Börse bewertet wird. Die Zahl alleine sagt allerdings noch nichts über die Preiswürdigkeit des Papiers aus. Erst der Vergleich mit den Werten früherer Jahre, vergleichbarer Unternehmen oder des gesamten Eurotes läßt ein Aussage darüber zu, ob ein Wert billig oder teuer ist.

Generell wird dabei wachstumsstarken Unternehmen ein höheres KGV zugestanden als Unternehmen mit geringerem Wachstumspotential. Die Dax-Aktie SAR zum Beispiel hat, je nach aktuellem Kurs und Gewinnschätzung, ein KGV von 70 bis 80. Bei Werten des Neuen Marktes versagt das KGV jedoch als Bewertungsmaßstab. Das Kapital vieler Unternehmen, die dort notieren, ist ein innovatives Produkt oder eine gute Geschäftsidee. Der Geschäftsbetrieb selbst oder die Produktion ist aber noch viel zu klein, um sich in hohen Gewinnen niederzuschlagen. Manchmal werden sogar noch rote Zahlen geschrieben. Angesichts der stark gestiegenen Kurse ergeben sich auf diese Weise utopisch hohe KGV von 100 oder höher.

Um ein Unternehmen trotzdem einigermaßen realistisch bewerten zu können, haben die Analysten einen Trick: Sie betrachten nicht nur den Gewinn des laufenden, sondern auch den der kommenden Geschäftsjahre. Ein Unternehmen, dessen Erträge von Jahr zu Jahr stark steigen, kann zum Beispiel auf Basis der aktuellen Gewinnschätzung teuer, auf Sicht von ein oder zwei Jahren aber billig oder angemessen bewertet sein, wenn sich der Gewinn von Geschäftsjahr zu Geschäftsjahr verdoppelt. Als Faustregel gilt: Das KGV sollte nicht höher als das Gewinnwachstum sein.
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